虚拟货币万象镜 市场结构正在转向山寨币

市场结构正在转向山寨币

价格变动:以太坊在一周内继续飙升至历史新高,值得着眼的是明显的机构投资者的发展。

成交量动态:在短短一年的时间里,币安的BTC-USDT交易对从占总交易量的40%以上上升到仅占6%。

订单簿流动性:过去两周ETH-USD订单簿上的请求量大于投标量,这意味着获利回撤。

波动性和相关性:比特币和美元指数不再反向交易。

价格变动

以太坊飞跃?以太坊进入了纯粹的价格发现模式,继续飙升,本周收盘价略低于4千美元。上周,ETH现货交易量占BTC交易量的比例首次出现翻转,ETH- USD交易量占总交易量的51%,这是同类交易中的首例。同样的“翻转”也发生在期权市场上。与此同时,比特币本周小幅上涨,尽管仍低于6万美元的价格水平。

总的来说,这是加密货币领域又一个激动人心的一周,机构方面出现了新一轮积极的发展,包括花旗(Citi)未来的加密服务、高盛(Goldman)新的比特币衍生品、Square数十亿美元的加密货币收入,以及Paypals稳定币探索计划。

成交量动态

币安的市场结构正在脱离比特币。币安的总交易量在过去一年大幅飙升,现在每天都有数十亿笔交易执行。然而,我们应该感兴趣的是贸易量的细分情况,来了解哪个交易对获得了最大份额的交易量。具体来说,我们将币安的BTC-USDT交易对与在交易所交易的所有其他交易对(1000 +)进行比较。结果表明在过去的一年中,BTC-USDT对已经从占总量的40%以上上升到仅占6%。

过去一年发生了什么,导致市场结构发生了如此急剧的变化?在币安上的交易对的原始数量并没有发生太大的变化——相反,整体市场结构已经转向以太坊、其他币和BNB市场。越来越多的交易员将资金投入比特币以外的替代加密货币资产,这一迹象表明,在该行业最大的加密货币交易所,替代货币市场正在增长和繁荣。

拉丁美洲加密货币市场将迎来高速增长。上周,拉丁美洲交易所Bitso完成了2.5亿美元的C轮融资,该交易所的估值超过22亿美元。该交易所在过去一年经历了前所未有的增长,是快速扩张的拉美加密货币行业的佼佼者。在短短两年内,Bitso上的交易额从每月不足1亿美元飙升至2021年4月的8亿美元以上。拉丁美洲的金融市场和服务长期不发达,但加密货币为越来越多的用户和用例提供了新的可能性。

USDC的大部分交易量来自币安、Uniswap和Coinbase。随着越来越多的真实世界用例以及与Visa的里程碑式合作,USDC稳定币正受到越来越多的关注。然而,加密货币市场上稳定币之间的竞争非常激烈,USDC目前只占稳定币总量的一小部分。为了更好的额了解交易量集中在哪里,所以绘制了Kaiko的覆盖范围内所有交易所的USDC交易量。我们可以看到,币安、Uniswap (V1和V2)和Coinbase占USDC总成交量的近80%。单是币安就占据了近一半的交易量。上周,我们发现Tether成交量也集中在币安,这表明该交易所在稳定币领域具有系统重要性。

订单簿流动性

引入新的流动性指标。投标深度与总市场深度之比是Kaiko与最新版本的“情况介绍”一起推出的一项新指标,可用于获取现货订单簿的整个市场流动性视图。当比值大于0.5时,这意味着投标的数量大于请求的数量。现在来看看Kaiko是如何推导这个度量的:

对于所有币对,Kaiko每分钟会拍两张包含所有出价和要价的订单快照,价格在中间价格的10%以内。从这些订单快照中,可以汇总我们所谓的“出价深度”和“询问深度”。“深度”指的是在中间价格10%以内的总买入价或卖出价。例如,在Coinbase上,ETH-USD对的出价深度为500,意味着该订单的出价方有500个以太坊。

然后,Kaiko采用每小时或每天的平均价格来衡量市场深度。例如,Coinbase上ETH-USD对的平均每小时出价深度为450,意味着该订单的出价端平均有450个以太坊。随着流动性的变化,该指标全天波动。

接下来,我们可以汇总所有在不同市场上收集的平均出价和要价深度度量。例如,Coinbase、Bitstamp和Gemini上ETH-USD的总出价深度为900,意味着这三个订单的出价方平均共有900个以太坊。

在对一组交易所的市场深度推导出一个聚合的、全市场范围的衡量标准后,Kaiko最终可以用一个简单的比率,将出价深度除以总深度。在上面的图表中显示了Kaiko的比率,它来自于从8个最大的法定交易所收集的订单簿数据。

解释这个度量:当比率高于0.5时,这意味着订单簿上的平均出价数量大于要价数量。我们可以观察到,在过去的一周,8个ETH-USD订单簿上的平均要价数量大于出价数量。这表明,交易者正准备以较高的价格水平上获利。

比特币市场深度暴跌。那么比特币都去哪了?在经历了创纪录的牛市和持续的高买入压力后,BTC-USD订单簿上的比特币数量在过去一年中急剧下降。Kaiko绘制了自2020年4月以来的市场深度图表,可以观察到比特币的数量已经从8家交易所的平均2万比特币订单簿下降到仅1万比特币。自1月以来,市场深度相对稳定,但在4月中旬的抛售中出现了大幅下跌。比特币供应短缺很可能是需求超过供应的罪魁祸首。

波动性和相关性

美元和比特币。在整个2020年,比特币和美元在很大程度上是背道而驰的。美元指数(DXY)跟踪美元与一篮子外币的关系。疫情引发的经济危机和随后的货币刺激措施导致DXY暴跌,而比特币却飙升至历史新高。然而,随着经济复苏带来缩减刺激措施的可能性,该指数最近显示出了复苏的迹象。如果这一趋势是比特币价格走势的任何指标,那么DXY在2021年的上涨可能预示着加密货币的亏损。然而,随着疫情在美国接近尾声,随着市场为疫情后的经济重新调整,可能会看到金融趋势的震荡。因此,只有时间才能告诉DXY-BTC相关性是否仍然是一个相关指标。

随着时间的推移,稳定币变得越来越稳定。稳定币通常在一件事上挣扎:保持1:1的挂钩美元。然而,在过去几年里,稳定币变得越来越稳定,当分析5个最大的稳定币的30天滚动波动时,这一点很明显。我们可以观察到,到2020年,稳定币的波动经常在5-30%之间波动。然而,自2020年11月以来,波动率已跌至5%以下。考虑到加密货币市场的整体价格波动自本轮牛市开始以来大幅上升,这一点值得注意。我们还可以观察到Circle的USD Coin (USDC)一直是最稳定的币,Tether (USDT)平均排名第二。

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